黄金还在跌，大部分研判都告诉你：短期是空的，长期肯定没问题。那到底说这些话的人，有没有真正去研究过长期历史，去看一看长期里边到底发生了一些什么事情？

我们今天通过一个非常简单的视角，把全球股价和全球黄金在近一百年中的具体走势给大家推演一遍。大家去看一看，所谓的长期一百年里，黄金和股市究竟有没有什么必然关系。因为从去年的过程中，我们看到的是：黄金一涨的时候，股市就跌；股市一跌的时候，黄金反而涨。为什么到今年反过来了，好像股市一跌，黄金也赶紧跟着跌？那到底黄金和股市之间有什么样的关系？以及我们通过黄金与股市的关系，看到了一些什么样的信号呢？

今天我们给大家做一个深度解读。大家有一点要有信心，就是但凡我熬夜了，这个视频大概率质量不会太差。来，我们去看一看近一百年发生了什么。

从1930年开始，那个时候是美国大萧条。大萧条之后，股价是不是大暴跌？股价大暴跌，但是那个时候黄金怎么着？黄金那时候是被卡死的，它被约定在一个价格上边。但是大家要注意到，股价崩了的时候，黄金有点压不住了，直接蹦到了一个70左右的价格上，对不对？所以这是不是一百年之中，黄金和股价之间第一次发生联动？

之后的一段过程中，因为大家知道布雷顿森林体系的事，之前是英国，后来布雷顿森林挪到了美国，黄金一直是被控制在这个价格上。所以从1971年布雷顿森林体系开始瓦解之前，整个黄金价格和股市的相关性没再体现出来。但是之后，在跌跌宕宕大概六十多年的时间里，到底发生了什么呢？

1971年到1980年，我给大家标红了，是黄金的大牛市。为什么这个时候是黄金大牛市？很多人告诉我们说，是因为那个时候物价飞涨，然后黄金和美元脱钩，那确实是现实。但是在另一个方面，大家想，黄金为什么被大家重新看好呢？为什么说美国经济那么差呢？

有一个方面，是不是美国经济从1971年到1980年那个时候也是找不到出口的？美国经济不好，大家不知道把钱投到哪里去。然后整个经济学也是停滞的，大家还在执行凯恩斯那一套，刺激经济、发大量货币去刺激经济、扩大基建。但这些措施显然对当时的经济没有裨益，反而推升了物价，反而造成通胀，反而造成黄金和美元进一步脱钩。

所以当时一方面你可以认为是美元整体承压，然后导致以美元计价的黄金暴涨；但是从另一个方面去讲，你也可以认为，多出来的钱没有进入股市，没有进入其他这种需要钱的地方。没有办法，人们在恐慌之中选择了拥抱黄金，对不对？

好，那这一结论会不会延续呢？我们再去看1980年到1982年这段时间，这个非常典型。因为1980年是大家非常在意的一年，那一年发生了亨特兄弟的事，然后白银暴跌、黄金暴跌，大家所谓的信仰就在那一年崩塌过，而且和今年2026年有一点像。所以大家觉得，会不会今年就是当年的1980年？那我们看看1980年发生了什么。

1980年，首先大家知道，利息加到了快20%，10%以上的高息一直在持续。沃尔克以及美联储从1979年开始一直在宣扬我要加高息。但是大家知道，其实在1976年到1979年那段时间，也就是在1980年之前，它的利息已经是5%、6%那样在加了，一直到沃尔克上台之前就已经接近10%了。大家知道吗？这个高息实际上一直持续存在到黄金崩的那一次，只不过是继续又加了一个更大的砝码。

所以所谓的高息一定会压制住黄金，是成立的，但是多大的代价呢？1980年到1982年，美国股市也经历了波动，这段时间是饱受争议和批评的，就是你到底是应该去保美元，还是应该保经济，这个地方是有历史争议的。

我在我的图上把它标为了黄色。这个就是纯粹的，大家说，一方面我可以投股票，另一方面不看好股票的时候我可以投黄金。但是有一种情况，股票和黄金我都不投，也就是我在图上标黄色区域的这个地方。黄色区域的地方是：如果我把现金和债券相关的收益拉到一个很高的级别上，那么两类资产他们都不会投，他们会流向债券和现金。这就是在1980年到1982年发生的事情。

然后就到了黄金的大熊市。这一轮黄金的大熊市实际上是从1982年到2000年，漫长的20年时间。所以其实1980年打掉了之后，黄金实际上是有波动的，一旦利息放下来之后，黄金又在往上冲，大家看见这个点了吗？但是到了1982年之后，冲不动了，进入一个漫长的休整期。

为什么？因为从1982年之后，美国经济慢慢开始转好了，沃尔克也不再实行高息了，美股也涨起来了。大家一直知道，1982年投资机会很多。1982年到1990年，日本崩盘之前，日本的股市好不好？日本的股市好，美国股市也不错。所以从1982年到1990年，是日本股市和美国股市齐飞，还有德国股市。到了1990年以后，日本股市崩了之后，美国的半导体更是如日中天。所以从1990年到2000年互联网泡沫破灭之前，整个美股、整个全球经济可以说是非常火热的。

在这种火热的情况下，你说现在你有钱，你是投无息资产黄金，还是投蒸蒸日上的股票呢？所以是不是出现了股票涨，然后黄金保持不动，甚至有所下跌？这个20年的黄金熊市是这么来的。

所以大家再去看2000年，美国爆发互联网经济泡沫之后的情况。大家都看到了，美国经济是不是一直处于一蹶不振之中？从2000年到2008年，不是，2000年到2005年这段时间吧，一直在跌，2003还是2005我记不清了，一直在跌。然后假设2005年到2008年是有点起色，但是2008年又爆发了次贷危机。所以从2000年到2008年这段时间，实际上整个经济也是非常焦灼的。大家看得见希望吗？看不见希望。黄金涨不涨？你没有资产可投的时候，那我就持有黄金，简单吧。

然后我们再去看2008年泡沫破灭之后。泡沫都破灭了，请问整个经济大家还看好吗？所以股票是不是继续下跌？黄金是不是依然是有个小幅波动之后的大牛市？所以其实从2000年到2012年，整个黄金涨得都非常好。

但是好多人说，那2012年之后呢？2012年之后，黄金是不是就又进入到差不多十年的熊市里边了？这就是上一次我跟大家前面说的20年熊市，和这次大家广为谈论的“黄金一陷入熊市就陷入十年”，这十年又是怎么回事呢？

2012年大家知道，2012年开始，整个世界经济是不是开始复苏了，全球化又进一步加强了，然后我们中国的经济也是蒸蒸日上了。大家开始买白酒了，是不是那段时间？这是我们以及全球经济，整个南方国家的经济，整个全球化加速的时间。美国也赚钱，中国也赚钱。所以那段时间股市是不是又变好起来了？股市变好起来之后，黄金是不是又不受待见了？

到了2022年往后，这个故事有意思了。2020年疫情没有改变什么，我跟你说，2020年疫情、2008年的次贷危机，实际上在这轮黄金牛市里边都是一个小波折，根本没有改变什么。到2022年的时候，美国经济开始出现了拐点，因为美国的故事开始讲不下去了。他最后讲的那个故事，是AR、虚拟现实、混合现实的那个故事。2022年，AI和AR的泡沫产生了一波破裂，没毛病吧？那个泡沫一破之后，黄金和股市同时下跌。这个时候出现同时下跌了。

然后那个泡沫稍微清晰了，又走出泡沫的阴霾之后，黄金和美股开始同步上升。所以黄金和美股同步上升、同步下跌，出现得最为明显的，就是在2022年之后，大家可以去看一下。

为什么在这个时候出现了同步上升？不是说这个受待见，那个就不受待见吗？因为在这轮科技革命中，大家吸取了前面所有这些教训之后，得出一个教训叫什么？以达里欧为代表的这些对冲派，他们认为——这是我偶像，不能这么说——他们认为，美国的科技不一定能讲得下去，而美国的债务危机日益严重。

在这种情况下，虽然美股还是拼命上涨，但是大家都在担心，美股上涨完了之后会不会进入到一个熊市里边，那么下一轮是不是就是黄金要涨？如果我现在担心美股涨得太过，我又想对冲一下它的风险，我选择什么呢？我美股和黄金双持。这也就是我说的，黄金是对冲。

有好多人是天天喊黄金，有好多人是天天不屑于黄金，天天看科技。而我一直认为，这两个是应该放在一块儿来看的。所以大家也会看见，黄金涨得凶的时候，那是大家比较绝望的时候，科技可能会下跌。大家不用想2022年，就从2024年牛市看到2026年，大家经常会遇到这种情况：黄金涨得太猛的时候，大家想象一下，大家是不是都对债务特别在意，对科技稍微有点怀疑，对未来充满担心？这个时候黄金就涨，没毛病吧。

黄金和科技成反比，也可以出现同时上涨。在一些大牛市的情况下，就是大家看见全球科技一直狂欢，然后油价也不高的时候，黄金和科技一块儿呼呼往上涨。为什么？因为大家在买了科技的时候，顺手也买了一手黄金。为什么？大家担心黄金万一在科技下跌的时候，还能提供一手对冲。

所以这就是现在的形势，就是2026年之前的形势。那为什么说2026年从1月份开始，整个加息预期的增加，又让整个局势发生了一些变化呢？这里边的变化就有点像什么？大家回看历史，现在2026年像不像1980年到1982年？

不是整个黄金和科技的关系变了，也不是说整个黄金的大牛市变了，而是说在一个高息的情况下，在一个加息预期的情况下，黄金作为无息资产的吸引力在下降。那么我选择对冲的时候，如果我有一个债券高息，我现在也去买科技，我还一定要选择黄金作为对冲吗？如果债券的收益可以达到5%、6%类似这种，大家是不是也可以选择债券去做一部分对冲？

这也就是大家看见的：加息预期是增加了，对不对？之前加息预期一增加，美债收益率呼呼往上升，日债收益率呼呼往上升。这次加息预期也是增加了，日债和美债没有崩，而且好像在一个高点下来之后还维持住了。为什么呢？因为大家慢慢地在把黄金的头寸挪到债券里边，跟1980年到1982年那时候是不是一模一样？

所以大家看到，很多钱流向了现金，流向了短债，而忽略了黄金。这就是大家在短期看见黄金下跌的原因。

所以大家说几个点。第一，黄金的大牛市有没有结束？实际上我们不应该这么说，应该说黄金整个历史上行趋势并没有发生变化，但是它在不一样的阶段中表现的作用是不一样的。大家所谓的看长期，现在绝对不能只是看加息、降息预期所谓给你带来的长期效应。大家现在要看的长期效应，就是它对科技的对冲作用到底能不能体现出来。而这种科技的对冲，就体现在科技是否有这种大的回撤风险。

所以在这种相互作用下，我们是不是反复给大家提一个字，叫对冲、对冲、对冲，而不是一股脑单吊。而更多的人是想问：你说对冲，那真的美股就会有风险吗？会不会美股就一直涨上天？我没见过那种科技革命，我只说我没见过那种科技革命。

2000年、2008年、2020年、2022年，我不知道下一年是什么时候。有人说是2026年，也有人说更晚，或者有人说不会出现。你的答案是什么呢？这关乎着你自己的决策。这篇get到了吗？早点睡，拜拜。
